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千亿美金下的反思,烫手的千亿美金

千亿美金下的反思,烫手的千亿美金

钱多是热的。

在《西洪城首富》中,处于人生低谷的王多宇接受了一个月花掉10亿的挑战。他以为幸福的生活从这里开始,但他第一次觉得:

花钱不容易。

改变生活并达到顶峰真的不是那么简单。看完电影,观众感叹:

钱必须给能花的人。

但是当钱太多时,花钱的人可能不花钱。

01

2019 年 2 月 6 日,软银集团召开 2018 财年简报会。孙正义在演讲框中向投资者宣誓:

以坚定的决心,未来我们将提升软银集团的业绩,一定会回报大家的期待!

9个月后,软银发布第三季度财报——14年来单季度首次亏损,巨亏7044亿日元(约合人民币455亿元)。财报一出,软银股价早盘下跌逾4%。孙老板没有提到回归的期待,他说:

我感到羞愧和绝望。

他上高中时拜访了日本麦当劳总裁,上大学时直接与美国州长谈判。在软银成立之前,他以 1 亿日元的价格出售了一台夏普自动翻译机。几乎从他生命的一开始就站在了最高点。软银成立后,他差点跳上神坛,但到了 62 岁,他开始自惭形秽。

最后一个为 62 岁花钱感到羞耻的人是沃伦·巴菲特。

1993年初,买下可口可乐的股神受益近10倍,找到了当时美国著名的高端鞋业公司德克斯特的老板,当场提出现金要约。几个月后,他们完成了与伯克希尔股票的交易。

没过多久,这个项目就让巴菲特失去了他所失去的一切。现在,那些亏损的股票价值约 40 亿美元。伯克希尔的股东们悲痛欲绝,失败的原因有一个:

可口可乐案为股神赚了很多钱,他急于寻找新的项目和投资。

如今,让净资产 240 亿美元的成功人士孙正义感到羞耻的项目之一是一款名为 WeWork 的办公软件。

2008年,金融风暴席卷全球。温总理在后来被安邦收购的华尔道夫酒店对美国人说:

面对经济困难,信心比黄金更重要。

2010 年,WeWork 诞生于低迷的美国商业地产市场,其联合创始人 Adam Neumann 的信心来自于 7 年后认识的孙正义。

2017年,孙老板决定为WeWork提供现金“弹药”,帮助其开启扩张之旅。此后的一年多时间里,WeWork 从每月 1.40,000 平方英尺扩大到 2.80,000 平方英尺,工作站数量从 21.40,000 增加到 6< @0.40,000,覆盖包括中国在内的多达32个国家和地区。

疯狂的扩张在资本市场上创造了一个“神话”。 2019 年 1 月,WeWork 的估值高达 470 亿美元。但神话往往与荒谬并存。加缪在《西西弗斯神话》中说:

对荒谬最强大的抵抗力就是生存本身。

WeWork 的巨额亏损让资本市场的神话变得荒谬。 WeWork 2018 年亏损 19 亿美元,仅 2019 年上半年就花费 23.6 亿美元,净亏损 9 亿美元。随之而来的是 WeWork 的估值断崖式下跌,到今年 9 月还不到 80 亿美元——

几乎是半年前的一小部分。

与此同时,WeWork 的 IPO 计划被取消。至此,软银不仅没有盈利,其一向以身作则的投资模式也开始受到外界质疑。陷入困境的投资也给软银股价带来压力,较年初高点下跌约30%。

2019 年 9 月 22 日,亚当被赶下台。

两年前孙正义第一次见到亚当的那天,只用了12分钟就确认了投资关系。孙正义问亚当一个问题:

在战斗中,谁会赢,聪明人还是疯子?

亚当回答:疯了。孙正义说:

但你还不够疯狂。

孙正义真的很疯狂。到目前为止,他在 WeWork 的投资已超过 130 亿美元,但其疯狂背后的驱动力却是史无前例的“1000 亿美元”。

02

孙正义的推特是 2014 年更新频率最高的一年。那是软银最辉煌的一年。公司股价大涨16%,孙正义成为日本新一代首富。

2016年,孙富豪的推特突然停了,开始带着助手一路向西。在寻找投资者筹集新资金的路上,两人先后被卡塔尔、新加坡主权财富基金和日本邮政储蓄银行拒绝。

当时,孙正义只计划筹资 300 亿美元。

同年 9 月,孙正义的湾流喷气式飞机飞越阿拉伯湾,老板正在考虑他即将会见的新潜在投资者。过了一会,他又转身对着自己的助理说道:

我们不要筹集300亿千亿美金下的反思,而是筹集1000亿。

新的潜在投资者被命名为沙特阿拉伯王储萨勒曼。国王的儿子萨勒曼未满30岁就被任命为国防部长、宫廷参谋长、国王的私人顾问和新成立的经济和发展事务委员会主席。孙正义知道萨勒曼渴望改善沙特经济。

飞机降落后,看到萨尔曼的孙正义笑道:

我要给你一万亿美元的礼物,但先给我一千亿美元。

孙正义一直都敢说话。 38年前的秋天,他刚从美国留学回到日本,在离家很近的福冈市注册了一家名为环球世界的公司。那时,公司的铁屋顶是铁做的,到处都是苍蝇。除了孙正义之外,只有两名员工。孙老板对着这两人挥了挥拳头,热情地说:

公司将在5年内实现100亿日元的营业额,10年后实现500亿日元的营业额!

两个员工觉得老板是“二”,所以辞职了……

现在和过去不一样了千亿美金下的反思,烫手的千亿美金,没有人认为孙老板是“二”了。 5分钟(孙正义最近改口,聊了10分钟)2000万签给马云,200万支票当场写给雅虎杨洁篪,2003年高盛投票……决定性杀戮的背后,有巨额利润。

在与沙特王储仅 45 分钟的对话中,萨勒曼决定沙特阿拉伯的主权投资基金 (PIF) 将向愿景基金捐款 450 亿美元。

一个月后,也就是 2016 年 10 月,孙正义宣布:

筹集了数千亿美元来建立愿景基金。

至此,孙正义已经拥有930亿美元的基金。随后,软银、苹果、高通、夏普、富士康等多家LP参与,软银愿景基金一期1000亿规模在半年内基本募集完毕。

一千亿美元是什么概念?

红杉资本中国基金成立于 2005 年,截至 2017 年底基金规模约为 70 亿美元。KKR 成立于 1976 年,截至 2017 年底管理规模达 1680 亿美元。史上最大的私募股权基金筹集了约 250 亿美元。 2016年全球创投行业共融资640亿美元,关注“全球化”。

1000亿在手,孙正义开始快速启动投资运作。彭博社记者这样描述孙正义的投资风格:

他经常与创业者面对面交流,态度积极,让创业者在整个谈判过程中没有拒绝的余地。

2017 年,在纽约教育 Adam 并投资 WeWork 的几个月前,孙正义首先去北京寻找程维。面对日本老板突如其来的“红火”,金牛男程伟小心翼翼,极力拒绝:

我们不需要现金,因为滴滴已经筹集了 100 亿美元。

但是孙正义说:

如果是这样,我将直接投资于你的竞争对手。

此话一出,程维心软,接受了软银的投资。几个月后,孙正义用同样的方法拿下优步,投资 90 亿美元。

截至目前,愿景基金在消费、企业服务、金融科技、前沿科技、健康科技、房地产、交通物流等领域投资了80多家公司,投资的项目有行业内所有顶级领先公司。

孙正义为何如此强大和快速地投资大量巨头公司? 2018年底,离开摩拜单车的胡薇薇曾说过一句广为流传的说法:

资本是你的燃料,最终你必须偿还。

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孙正义可能很难承认,在2017年到2018年的300多个日日夜夜里,他对1000亿资本的预期出现了一些微妙的异常:他无法再严格控制项目筛选,他必须在大项目上花很多钱。这也意味着失败的风险增加了。

这两年千亿美金下的反思,烫手的千亿美金,不差钱让孙正义成为企业家心中的“超人”,但在很多同事眼里,他的失败在所难免:

这种挤满年轻公司的投资方式,可能会提高公司的估值,但一旦泡沫破灭,回报就难说了。

03

这是一个预言。

除了估值已跌至零头的WeWork,愿景基金重金投资的Uber、Slack等上市后股价也大幅下跌。前者已从上市时的近700亿美元跌至475亿美元,第二季财报亏损52.4亿美元,打破其披露财务数据以来的最高亏损。

获得高估值的印度独角兽OYO的融资来自其创始人。

此外,按需遛狗初创公司 Wag 在 2018 年初获得了软银愿景基金 3 亿美元的融资,当时其估值飙升至 6 亿多美元。但截至今年9月千亿美金下的反思,Wag经历了多次裁员和高层变动,如今仅持有16%左右的市场份额,其估值更是一言难尽。

更多消息称,滴滴的估值与此前传闻的600亿美元相比,已下跌逾33%。

巢下不会有蛋。在经历了上述一系列估值暴跌之后,远景基金所投资的其他公司大多也随之下跌。

曾经登上神坛的首富孙,现在正受到质疑。有人说他是从祭坛上掉下来的;有人说,孙正义的投资在逐渐下降……

其实,孙正义除了敢说、坚强,还有两个特点:身体不好,喜欢看书。住院三年半,孙正义读了四千本书,其中最喜欢的是《孙子兵法》。

后来,孙正义在《孙子兵法》的基础上,总结出了自己的《孙孙兵法》。孙孙兵法的理论核心是“不败战”:

赢得一场必胜的战争。

也许每次出手,孙正义都相信自己会赢。如果让今天的孙正义再次选择,他可能不会选择 WeWork 和 Uber,这是他深感惭愧和紧迫的。

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孙正义说他移开了视线。

亚当从来没有足够疯狂,但太疯狂了。他喜欢光着脚在办公室里走来走去;他将把 WeWork 带到火星;他在营地里对公司员工进行了七年的培训,成千上万的员工被迫聚集在草地上;他从 WeWork 借了 600 万美元用于“We”这个词的商标。

他甚至使用了令人发指的套现方法:将他的财产出租给 WeWork,而这家公司的房地产公司 Adam 也拥有这家公司,这导致了投资者自我交易的指控。

一个一辈子靠视力的人,怎么会突然失明?一个最会花钱的人怎么会突然不花钱了?

孙正义多年来最成功的投资之一无疑是阿里巴巴。过去20年,马云的阿里巴巴为孙正义赚了超过1700亿美元,占他投资收益的80%。

和无数成功的投资案例一样,这个案例成功的关键在于:

精确选择对象。

然而,重金让孙正义失去了耐心:

孙正义给马云2000万的时候,阿里巴巴还是一个住在湖边花园洋房里的小团队;

一向渴望找到第二个马云的孙正义,再也没有耐心去找那个不识字的年轻人了。持有数千亿美元后,他很少进行早期投资,入市时间往往被推迟到8轮之后。

因此,他逐渐失去了最核心的技能——准确选择目标。

2018年,融资74亿元的东方花园,去投资一个普通的PPP换回。他们所做的只是水环境管理、工业危废处置、全球旅游等,这些都是最艰巨、最累人的工程工作。他们不仅用先进的资金开始工作,而且回报率极低。最后,他们穷得连员工公积金和社保都断了。

“中国女领袖”何巧女下台那天,她哭着说:

如果易总为我批准了一家银行,那就太好了。

她不明白的是,和孙正义一样,今天的失败不是因为他们没有钱,而是因为他们在不合时宜的时候从别人那里拿走了太多的钱:

摸起来很烫。

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