经济周期,深度好文：经济的六个周期如何配置资产？现阶段该买什么股票？

经济周期,深度好文：经济的六个周期如何配置资产？现阶段该买什么股票？

文/陈嘉伟

“积极的资产配置指标”第 5 部分

本文将讲“正资产配置”的核心内容。如何分阶段投资。

为什么经济分为六个阶段？因为我们主要讲三种资产：债券、股票和大宗商品，每一种都会有顶部和底部两个拐点，加起来就是6个阶段。一个完整的经济周期始于债券熊市，止于大宗商品。牛市结束后，我们需要学习的是如何识别、判断我们现在处于什么样的经济周期，以及在每个阶段如何配置资产。然后，像农民一样，根据季节决定种植什么作物。

在第一阶段，经济开始陷入衰退，信贷条件放松以刺激增长，利率下降，美联储注入更多流动性货币。在这种情况下，您应该持有高等级债券。所谓高等级债券就是信用等级高的债券。由于现阶段经济处于快速下滑期，企业破产清算的风险很高，所以高等级债券是安全的。也可以持有一些现金等价物，比如货币资金、3个月的国库券等，但是期限不能超过1年，因为这个阶段利率变化很大，而期限超过1年的现金资产年风险很大，包括银行定期存款。两者都行不通。货币基金和债券的收益率在整个经济周期的第一阶段最高。

现阶段，无论是股市还是大宗商品市场都处于熊市之中，跌势无底。除公用事业、金融（银行、券商）等少数行业可能出现不利的市场表现外，股市整体表现疲弱，与原材料相关的个股普遍出现亏损，如有色金属、煤钢、采矿等。你也不能买房子，因为这个时候经济刚刚开始走弱，而且还会继续下滑。

所以这个阶段最好不要持有股票，或者最多是一些金融行业的公用事业和股票，资产配置主要是债券和现金。

如何定义这个阶段？

这个阶段是经济从过热到降温的阶段，所以利率从高位开始回落，那么什么情况下是利率高点？

1当利率高于12个月移动平均线时（收益率低于12个月移动平均线），连续3次加息，2经济增速连续两次下降季度，3 本时，沪深 300 指数和原材料现货价格指数也在 12 个月均线下方。

当这些信号出现时，第一阶段就发生了。

第二阶段

第一阶段结束后，经济陷入衰退。此时进行与第一阶段相反的动作，降息，向市场释放基础货币，以刺激经济走出低谷。

现阶段只有商品市场还处于熊市，而股票和债券已经开始进入牛市，所以现金的重要性不如第一阶段那么重要。

债券还是有一定收益的，但远不如股票。所以这个阶段你主要持有股票，应该占你资产配置的75%。当然，这取决于您自己的风险承受能力。 、年龄和收入等。比如你50多岁或60多岁，股票的比例可以低一些。如果你只有20多岁或30多岁，持有更高比例的股票是可以的，因为你可以承受损失。

债券占比控制在25%以下，因为整体经济环境在好转，所以投资者很有信心，所以现阶段垃圾债的收益率要大于政府债和高等级企业债。为了降低风险，你应该购买债券基金，这样即使其中一只出了问题，你的损失也远远小于你的收益。

股票主要买入对利率敏感的行业，如公用事业、天然气、水利、房地产等，属于资本密集型行业。一旦利率降低，将释放大量股息。这是第二阶段的主要股票投资。方向。

随着利率的下调，银行、保险公司和券商的表现也将疲软。房子和商品会继续下跌，买不到，资源股会跌到谷底。

当上述行业对利率非常敏感时，如果没有降息，你应该如何投资？你应该购买消费品行业的股票。此时，消费品行业的股票处于低估值区间，会给你带来不错的回报。

在大宗商品中，黄金最先走出独立市场，有时会领先一年甚至更长时间。

如何判断第二阶段的到来？第一，央行降息了吗，连续降息了吗？ 、贷款利率、同业拆借利率不断下降？这通常是一个象征性的信号。当这些发生时，它将带来第二阶段。股市的大幅上涨本身也是一个信号。例如，上证综指从 2500 点上涨 25% 至 3000 多点。如果此时入市，最好不要追高，股市还是会有回调的经济周期,深度好文：经济的六个周期如何配置资产？现阶段该买什么股票？，而且很少一路上涨，而是有涨有跌，应该等待。

第三阶段

在这个阶段，经济已经开始复苏，所有资产类别都开始上涨，而通货膨胀是这个阶段的特征之一，所以最好不要持有现金，经常出现负收益。

再看债券，这个阶段后期债券价格会下跌，继续持有债券的机会成本很高。如果你在这个阶段继续持有债券，最终收益是负的，所以你应该降低你的资产比例，特别是5年以上期限的长期债券，应该清零，并且在大部分期限在1年以下的短期债券应该持有。

再看股市

牛市的这个阶段已经完全到来，但还会不断修正。

由于大宗商品价格已经开始上涨，相应的个股也会上涨，所以要注意那些对通胀敏感的个股，比如矿业、石油等行业股，可以买入这些板块的资金，让自己免去自己选股的困难。

然而，在利率敏感行业，例如上述公用事业股，银行股相对于其他行业的股票表现不佳。

在这个阶段，你的股票中还应该有一些成长股和小盘股。它们会比大盘蓝筹股表现更好，而且由于牛市来了，你不必担心下跌。

第 4 阶段

这个阶段已经开始了债券的熊市和股票和商品的牛市。在这个阶段密切关注利率的变化，这通常基于商品价格。比如CPI、房价暴涨，为了抑制通胀而提高利率，这对股市和债券都是不利的。在这个阶段，你应该减少你的债券持有量。如果你还没有这样做经济周期，第四阶段是你最后的机会，因为接下来是债券的熊市，价格会大幅下​​跌。

由于现阶段利率正在上升且通货膨胀仍在继续，因此现金也应保持在最低限度。

股市，在这个阶段你应该把你的一些周期性股票换成收益驱动的股票，比如公用事业、金融、通讯、交通类股票换成消费类股票、超市、食品和饮料等，因为周期性行业接下来会表现很差，现阶段消费类股非常强势，

第 5 阶段

这个阶段只要求商品市场依然保持牛市，而债市、股市已经是熊市

所以在这个阶段你的投资资产中持有现金的比例应该开始增加，而债券由于通货膨胀而风险很大。 ，会给你带来很大的损失，你应该在第三和第四阶段开始卖出债券。

现阶段股市的领先板块已经开始全线下跌，而落后板块将继续上涨，因此整体市场看起来是在上涨，但不要被表面现象所迷惑这个阶段大部分股票都在下跌，基础行业、资源型行业、原材料行业的股票会继续大幅上涨，所以此时你的股票仓位应该持有这些行业的股票。据说这是一个落后的行业。

商品市场依然是牛市，但也处于最后的疯狂阶段，所以这些资产不得不变现变现，但很难判断什么时候会达到价格峰值，所以你的仓位可以依次清仓，比如达到一定价格后，每增加10%，清仓30%。

第六阶段

现阶段，债券、股票和商品市场均处于熊市。股票和商品的价格下跌非常快，所以非常危险，所以这个阶段是现金为王。 .

这个阶段是通货膨胀最严重的时候，利率会见顶，经济会越来越疲软，大量的金融问题会集中爆发，债券价格会跌得很低，所以你可以考虑慢慢买一些债券，下次牛市会有不错的收益。

在此阶段之后经济周期,深度好文：经济的六个周期如何配置资产？现阶段该买什么股票？，您应该将所有库存清零。这是牛市的高潮经济周期，随之而来的是快速下跌的大熊市，尤其是在通货膨胀期间，利润最多的股票会暴跌，如果不这样做，你将遭受巨大的损失。

总结：

当时阶段1之间的过渡并不清楚，信号也不够清晰，往往是在底部或者顶部之后，所以资产之间的配置过渡应该循序渐进。当经济环境发生显着变化，但这种变化还没有体现在价格上时，你可以转移大量资产。进入股市的信号是什么？例如，股市超过12个月平均水平，市场基准利率跌至历史低位，股市整体市盈率达到或跌破历史低位，这些都是明显的进入股市的信号。然后根据股市的领先板块、同步板块和落后板块的规则买入对应的股票。

逃离股市的信号呢？

当市场指数已经上涨到最低点的两倍以上，比如上证综指已经达到5000点，或者整体市盈率已经超过历史平均水平，比如整体市盈率现在市场的12倍左右，如果整体市盈率达到40倍，你应该做好逃跑的准备。央行连续3次加息，市场基准利率大幅上涨。你可以参考余额宝的收入。当它达到2%以上时要小心，以及股市的整体回报。当低于 3% 时，表示股市已经非常泡沫。当上述信号出现时，您可以逐步卖出股票，然后按照六阶段资产配置建议进行。

3在第一阶段的资产组合中，主要持有现金和高等级债券，股票主要持有一些主导行业的股票，如券商股。

在第二阶段的资产配置中，我主要是持有股票，因为接下来会暴涨。债券也不错，但收益率比第一阶段低很多，当然不如股票。该阶段主要持有对利息敏感的行业个股，如公用事业、天然气、水利等。

第3阶段股票大幅上涨，速度略有下降。此时持有现金的比例应该是最低的。

现阶段股票应持有一些成长股、优质小盘股，以及受益于通胀的大宗商品，如矿业、石油、基础设施、房地产等。

第四阶段，降低债券在资产中的比重，同时清算5年以上的长期债券，将股票转为中期主导产业和收益——面向的行业，如消费品、食品和饮料等。

第五阶段，逐步降低存量占比，开始增加现金。库存主要集中在基础产业、资源型产业和原材料行业，因为这些落后于经济周期的行业的库存仍将大幅上涨。

第 6 阶段是现金为王，清算股票并购买一些价格已跌至历史低点的债券，然后进入经济周期的下一个周期。

现在是什么阶段？

从长期来看，中国经济已经走过了30多年的高速增长期。特别是2001年中国加入世贸组织以来，中国GDP增长速度非常快，货币发行量非常大，超过了GDP总量。翻了一番多，所以通货膨胀很严重，主要体现在房价上。

为给经济降温，我们从2016年底开始实施去杠杆，M2增速降至10%以下。这实际上是经济周期第一阶段的加息和货币流动性的收缩。所以，目前只有公司这么缺钱，随时会炸掉自己的股权质押，所以我们目前处于第一阶段和第二阶段的中间。从资产来看，债券仍处于牛市中，股市已经跌至谷底，券商也已经跌入谷底。将迎来经济的第二阶段。在你的资产配置中，股票应该是最大的比重。具体配置行业可以参考第二阶段的建议。我们还要看到，即使在第一阶段，我们的利率也没有明显下降，还需要等待具体的牛市到来。

当然这个周期绝不像手表那么准确，就像夏天极端时下雪一样，任何100%奏效的投资方法很快就会被大家效仿，最终也会失去作用。

今天就到这里，明天见！